资本账户开放对跨境资本流动影响研究论文

时间：2021-03-11 20:09:05 来源：蒲公英阅读网 本文已影响人

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　摘 要

　在经济全球化和金融全球化不断加强的今天，资本账户开放成为我国经济融入全球经济的必经之路。在资本账户不断开放、兑换自由度不断提高的过程中，我国应将跨境资本流动风险放在首要关注的风险上，因为资本账户的持续开放必然会使跨境资本流动的速度变快、流量变大，这对我国金融市场的稳定性会造成风险逐步叠加的影响。本文通过搜集 2000-2018 年国际货币基金组织发布的相关数据，采用约束性测量测算出资本账户开放度，将其与非储备性质金融账户的流入、流出、差额三项变化趋势进行比较。得出的结论认为随着资本账户开放的程度的不断增加，跨境资本流动程度加剧，同时总体流动规模呈上升趋势，但是由于资本账户开放度并不是影响跨境资本流动的唯一因素，其他因素可能会剧烈的影响到跨境资本流动的规模与程度。由此，针对资本账户开放与跨境资本流动的现状与未来提出了相应的对策。

　关键词：资本账户，跨境资本流动，约束性测量

　本科论文 Abstract

　 With the development of economic globalization and financial globalization,the opening of capital account has become the only way for China"s economy to integrate into the global economy.In the process of promoting the opening of the capital account,the most important thing for China is the risk of cross-border capital flows,because the opening of the capital account will certainly bring a large and rapid inflow and outflow of international capital,this increases instability and risk in financial markets.In this paper,the capital account openness is measured by binding measures based on the data published by the IMF from 2000 to 2018,it is compared with the inflow,outflow and balance of non-reserve financial account.It concludes that with the increasing openness of the capital account,the degree of cross-border capital flows has intensified,while the overall scale of capital flows has shown an upward trend,but since capital account openness is not the only factor that affects cross-border capital flows,other factors may affect the scale and degree of cross-border capital flows.Therefore,this paper puts forward corresponding countermeasures against the current situation and future of capital account opening and cross-border capital flow.

　Key words:Capital account,Cross-border capital flows,Binding measures

　目 录

　摘 要 ........................................................................................................................................ I Abstract ..................................................................................................................................... II 前 言 ....................................................................................................................................... 1 1 相关概念 ............................................................................................................................... 2 1.1 资本账户开放 ............................................................................................................ 2 1.2 我国资本账户开放现状 ............................................................................................ 2 1.3 跨境资本流动 ............................................................................................................ 3 1.4 我国跨境资本流动现状 ............................................................................................. 4 2 资本账户开放对跨境资本流动的影响 ............................................................................... 5 2.1 资本账户开放度的分析 ............................................................................................ 5 2.1.1 约束性测量法 ................................................................................................. 5 2.1.2 我国资本账户开放度计算 ............................................................................. 6 2.1.3 小结 ................................................................................................................. 6 2.2 跨境资本流动的分析 ................................................................................................ 7 2.3 结论 ........................................................................................................................... 10 3 应对方法 ............................................................................................................................. 12 3.1 建立完备的监管制度 ............................................................................................... 12 3.2 完善风险预警系统 ................................................................................................... 12 3.3 持续跨境资本改革 ................................................................................................... 13 3.4 逐步推进开放进程 ................................................................................................... 13 3.5 积极改善境内外投资环境 ....................................................................................... 13 3.6 提升我国综合实力 ................................................................................................... 13 结 论 ..................................................................................................................................... 14 致 谢 ..................................................................................................................................... 15 参考文献 ................................................................................................................................. 16

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　前

　言

　随着中国国际地位的不断上升，中国在世界经济中日益占据了更加重要的主导地位。而 21 世纪以来，时代的进步、国家的发展带领着人民币国际化进程的不断推进的同时，资本账户开放不仅是世界经济市场对中国经济的发展需求，也是我国经济接轨世界经济发展的要求。中国的金融市场上，针对资本账户开放，更多的讨论由是否开放转变为如何开放，政府也根据跨境资本流动不断对资本账户开放进行调整。

　资本账户开放为跨境资本流动提供了更加便捷的舞台，随着中国资本账户的开放，跨境资本流出的限制也逐渐被放宽，中国对外投资逐渐成为世界市场对外投资的新生力量，跨境资本流动正逐渐对我国经济增长产生越来越大的影响。

　本文通过采用约束性测量法对我国资本账户开放度进行测算，同时计算我国跨境资本流动的流入、流出、差额的具体数值，将两者的变化趋势进行比对，探究资本账户开放对跨境资本流动产生了怎样的影响，发现两者间的规律特征，有助于为资本账户的稳定开放提供思路，也能够使跨境资本流动的流动规律有迹可循。

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　1 相关概念 1.1 资本账户开放 国际上最先采用了“资本账户”这一概念，对这一账户进行表述的国际权威金融组织，是从国际货币基金组织（IMF）。在它出版的《国际收支手册》中，确立了资本账户这一项目，并将其定义为对资产所有权在国际流动进行记录的国际收支账户。1993年 IMF 出版的《国际收支手册》中，又将资本账户拆分为“资本账户”与“金融账户”两项。其中，“资本账户”包含资本转移和非生产、非金融资产的收买和放弃；“金融账户”则记录了引起该经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。根据投资类型或功能的不同，金融账户可以分为直接投资、证券投资和其他投资三类。对于参与世界经济的各国，资本账户的开放程度虽没有官方发布的具体数值呈现，但是资本账户的开放政策会影响国际收支平衡表中绝大多数的科目，在影响跨境资本的流动中占据着重要地位。

　IMF 对于资本账户划分又执行七大类 40 项标准，其中，七大类分别为：资本和货币市场工具交易管制、衍生品及其他工具交易管制、信贷工具交易管制、直接投资管制、直接投资清盘管制、房地产交易和个人资本交易管制。

　各国对资本账户开放的推进过程，也是对本国跨境资本流动管制逐渐放松的过程，这个过程主要作用于本国居民与非居民之间交易所持有的跨境资产的行为，和从事跨境资产交易、实现货币自由兑换的过程。正如全球经济市场存在着风险，资本账户开放也存在着两面性，一方面，跨国界的资金流动有利于提高资源的配置效率，直接作用与经济发展；另一方面，资本的无序流动会带来经济金融管理的不便，若无配套的经济实力和预防机制，会扩大经济波动带来的冲击，增加资本流动风险。

　资本账户的开放在一定程度上有利于促进国内经济的增长，也能促进对外贸易发展，不但能够在全球范围内分散一定的风险，还可以提高资本的使用效率，增加经济收益。

　1.2 我国资本账户开放现状 中国对于资本账户的开放的态度一直明确，稳步推进、不骄不躁，结合国内经济状况和国际市场发展，逐步开放资本账户的可兑换项目，并将资本账户开放列为改革开放进程的一项重要研究课题。

　1993 年，我国首次在官方会议中宣布“中国外汇管理体制改革的长远目标是逐步使人民币成为可兑换的货币”，这是在党的十四届三中全会中出现的；1996 年，实现了国际收支平衡表中“经常项目”一栏可兑换后，党中央、国务院又多次对推进资本项目可兑换提出明确要求，要“贯彻新发展理念，建设现代化经济体系，推动形成全面开放新格局”。

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　进入 21 世纪，以中国加入世贸组织的时间为阶段性突破，中国逐渐加快了资本账户开放的步伐。

　2010 年 10 月，党的十七届五中全会决定，将“逐步实现资本项目可兑换”目标写入“十二五”发展规划。

　2012 年 2 月，在中国人民银行官网，基于我国资本账户开放现状与对未来场景的展望，研究报告《我国加快资本账户开放的条件基本成熟》被发布，与此同时，将在2015 年实现资本账户基本开放的目标也被宣布，并期望在 2020 年实现资本账户的全面开放。如今恰逢 2020 年，这一目标可以说是基本被实现。2012 年，国家外汇管理局为了实现资本账户全面开放的目标，进行了较为彻底的改革，在直接投资外汇管理这一方面，前后共取消 35 项、简化合并 14 项行政审批子项，仅保留了直接投资外汇登记这一行政许可事项。

　2015 年，外汇局通商口岸允许实施境外商业投资的企业外汇资金直接汇兑成人民币的政策。同年 6 月，外汇局又进一步实施改革政策，转移外汇登记事项的办理，仅监测信息管理系统，具体事项由各银行提出申请即可直接审核办理。

　2017 年以来，我国基于稳健的经济金融市场，开始对资本项目结汇进一步开放，并建立改革试点，简化企业结汇过程。

　2018 年，在博鳌亚洲论坛上,习近平总书记指出:“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大”。自此，我国对资本账户进一步放松了前期费用管理，取消汇入的限额和时限等。

　截至 2018 年，IMF《汇兑安排与汇兑限制》年报显示，我国 40 项资本项目交易中不可兑换项目仅剩 2 项，跨境投资资金可以通过多种渠道进出我国，当前资本项目可兑换程度总体已达到较高水平。我国资本项下除了非居民参与国内货币市场和衍生工具的出售和发行这两个科目外，其他类别的资本流动几乎不受或较少受到限制。

　1.3 跨境资本流动 跨境资本是指一国的居民与企业向他国的居民与企业进行投资、贷款或者购买资产而形成的在国际间流动的金融资产。一般来说，根据流动时间的长短进行划分，跨境资本流动可以分为两种：借贷或者投资期限在一年以下的是跨境短期资本流动，借贷或者投资期限一年以上的为跨境长期资本流动。由国际货币基金组织（IMF）每年度权威发布的《国际收支手册》的各国国际收支平衡表资本账户下，也通过采用这一标准，划分了长期资本项目和短期资本项目。

　经济全球化必然带来跨境资本流动，各国跨境资本流动的规模也可以用于测算参与经济全球化的程度，在推动资金广泛有效配置的同时，带动先进技术的传播、经济统筹经验的交换。

　在国际收支平衡表中，单独划分的项目“非储备性质的金融账户”是反映民间部门跨境资本流动的一项，非储备性质的金融账户逐渐代替经常项目，成为我国跨境资本流

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　动的主要资本流动来源，本文也通过这一项目的历年数据分析我国跨境资本流动规模与趋势。

　1.4 我国跨境资本流动现状 自本世纪初，我国资本流动尤其是短期资本流动对国际收支的影响呈现与日俱增的趋势。在资本账户稳步开放背景下，我国探索出了一套符合国情的跨境资本管理框架，具体措施包含宏观审慎和微观监管两项内容。

　二十世纪初，我国推出合格境外机构投资者制度（简称 QFII）与合格境内机构投资者制度（简称 QDII），允许条例审查后合格的机构与投资者进行跨境证券投资，并对这两项制度逐步进行完善。

　2008 年全球金融危机以后，为防止大范围经济连锁波动再次席卷全球，IMF 发布一系列政策文件与制度指南，对国际跨境资本流动监管框架重新分析和设计，敦促各国重新建立资本流动宏观审慎监管框架。

　2013 年，党的十八届三中全会提出“建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换”，政府部门着力推进资本流动宏观审慎管理。

　2014 年，沪港通、深港通依次上线，允许符合条件的内地与香港投资者直接买卖对方交易所上市的股票。

　2015 年，我国出现了严重的资本外流，外储下滑数千亿美金，以此为背景，中国人民银行针对外汇市场过度投机行为以及在岸和离岸市场主体的顺周期加杠杆行为，确立对跨境资本流动的宏观审慎管理范畴，不仅将外汇风险准备金征收比例调高，也采取本外币一体化全口径管理等一系列措施，以此来扼制不规范的跨境资本流动行为对我国外汇市场造成的重大损失。

　2017 年，随着经常账户和非储备性质金融账户的双顺差重新出现，逆周期调控又重新成为我国对跨境资本流动的调控政策，随着对宏观审慎措施的回调或恢复，我国重新将人民币国际化作为中国对外经济市场的发展趋势。

　2018 年上半年，我国国际收支整体维持双顺差的格局，但受国内金融监管加强和外部贸易摩擦加剧的影响，从 2018 年下半年开始，我国跨境资本流出风险上升。

　2019 年，我国跨境资金流动总体稳定外，净流入较上年增多，汇市场供求状况逐步改善，跨境资金外汇市场供求基本平衡。

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　2 资本账户开放对跨境资本流动的影响 2.1 资本账户开放度的分析 作为国际权威的经济监管与调控组织，自 1950 年起，国际货币基金组织(IMF)起每年都会出版《汇兑安排和外汇管制年度报告》，详细描述了成员国跨境资本流动的监管措施。为了具象化资本账户开放程度，用数字描述我国近十几年来资本账户开放的变化趋势，约束型测量法这一方法可以对资本账户开放程度进行有效地测算。该方法以AREAER 的描述为基础，数据直接来源是国际资本交易政策法规对本国资本账户各项目的限制程度，由此构成资本账户开放度的测量指标。

　因此，本文选取度量我国资本账户开放程度进行的方法是约束性测量，通过从《汇率安排和外汇管制年度报告》中收集到的数据，2000 年至 2018 年（2019 年的 AREAER还未出版）的资本项目开放程度，用于判断我国近 18 年来资本账户的开放趋势，具有现实意义。

　2.1.1 约束性测量法 IMF 在《汇率安排和外汇管制年度报告》中指出，中国为推动人民币国际化使用，放松了境内外金融机构的跨境融资管制，在对信贷机构的相关政策方面不断放松的同时，对境内居民的境外投资的有了更多的限制。而按照我国外汇局发布的 2018 年评估年报中描述，中国资本账户已逐步接近基本可兑换的目标，但在七大类中仍然有两大类完全不可兑换的项目，大致分布在非居民货币市场和衍生工具方面，除此之外，也存在一些有限制的兑换项目，如个人资本交易、股票市场交易、债券市场交易和房地产交易等。截止至 2018 年，在资本账户的 40 个分类子项中，有 13 个分类子项存依然没有实现完全自由的可兑换状态。值得一提的是，资本账户子项目的可兑换状态并不是一成不变的，随着各国对外汇形式的判断，资本账户子项目是会随着政策的放松或管制，变换可兑换的程度，如“商业信贷工具”项目，在 2012-2016 年的评估中报告的状态为实现完全自由兑换，但是在 2017 年以后的年报中被再度认定为存在管制项目。

　得到可靠的资本账户开放状态来源，下一步是确定计算公式。在此之前，还需要将各个资本项目的开放程度分为四档，分别是不可兑换、基本兑换、部分兑换以及完全兑换四个档。

　约束性测量的公式为：

　资本项目开放度= n i pni1) (

　其中，n 代表着资本账户总数，p(n)代表第 i 项的开放度，取值对照开放度也分为四档，1 表示完全兑换，2/3 表示部分兑换，1/3 表示基本兑换，0 表示不可兑换。

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　2.1.2 我国资本账户开放度计算 根据 2018 年 IMF 发布的《汇率安排和外汇管制年度报告》，目前中国已实现可兑换、基本可兑换、部分可兑换的项目共计 38 项，包括部分可兑换的项目为 11 项，基本可兑换 16 项，完全可兑换 10 项，统共占全部交易项目的 95%；可自由兑换的项目共有 10 项。

　计算得出的我国资本账户的开放程度见表 2-1。

　表 2-1 中国资本账户开放度

　中国资本账户开放度 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 0.387

　0.402

　0.410

　0.410

　0.427

　2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 0.434

　0.474

　0.474

　0.482

　0.486

　2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 0.494 0.513 0.582 0.502 0.519 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年

　0.513 0.545 0.568 0.608

　 根据所得出的 2000-2018 年中国资本账户开放度，我们可以在图表上更加清晰直观的看出我国资本账户开放程度的趋势，见图 2-1。

　 图 2-1 中国资本账户开放度

　2.1.3 小结 跟国际上其他的国家比较来看，中国最初资本账户的开放程度还处在较严的管控阶

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　段，但随时间推移，可以看见我国的资本账户开放度逐渐增大，并且从 2006 年往后的年份，可以看见开放度有一个大幅度的上升，且 2010 年后，我国的资本账户开放度都超过了 50%，呈现波动上涨的趋势。2013 年，开放度产生来小幅度的波动，产生的原因有可能与金融危机的爆发有关，复杂的国际环境带来投资者对跨境投资形式更加谨慎的抉择，加上国际利率受金融危机的影响产生波动剧烈，对我国资本流动造成冲击，使此年度的资本账户开放度受到了冲击。同年九月，我国提出“一带一路”的倡议，资本账户可兑换程度有了适当的放宽，使得这一情况有所缓和，但由于倡议对接国家的贸易规模规模普遍不大，经济实力较强国家的参与度低等状况，都使我国实际资本流动增长有限。

　虽然国际货币基金组织对于各成员国资本账户的分档每年都会随着各国的政策发生改变，但还是可以看出中国资本账户开放度呈现稳步上升的趋势。不同的社会形态使得中国对资本账户的控制较为严格，却是中国在经济浪潮中稳步前行的重要因素。

　2.2 跨境资本流动的分析 为了分析跨境资本流动的变化趋势，现经济发展阶段，通常选用国际收支平衡表中的“非储备性质的金融账户”项目的来反映跨境资本流动。在资产组合理论中，阐述了跨境资本流动的产生原因，该理论认为投资者在进行全球范围内的资产配置时，考虑到将收益和风险进行平衡，由此产生了跨境资本流动。如今，跨境资本流动对国家经济带来的影响远高于最初居民在跨境投资中投机的利益，有利于经济的发展。跨境资本流动不仅可以缓解资本接受国由于国内资金短缺带来的压力，长期跨境资本还可以带来不同国家对管理理念和技术的交换。

　我国的国际收支数据是由国家外汇管理局季度发布的国际收支平衡表统一展现，本文采用亿美元为单位，分析跨境资本流动状况。基于中国国际收支平衡表中非储备性质金融账户的数据，分析中国从 2000-2018 年来特别是当前的跨境资本流动状况，来探究跨境资本流动的波动规律是否真的被资本账户的开放程度左右，以讨论我国资本账户开放对跨境资本流动的影响程度以及相应政策。进入二十世纪以来，我国国际收支常年出现经常账户顺差和非储备性质的资本和金融账户双顺差，然而近五年非储备性质的金融账户波动幅度剧烈，值得进行更为详细的数据分析。

　为了探讨这一变化，本文将 2000-2018 年的中国非储备性质的金融账户流入、流出以及差额做出整理，见表 2-2，图 2-2，图 2-3，图 2-4，能够更加直观地看清我国这十九年来非储备性质的金融账户差额的波动情况。

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　表 2-2 中国国际收支平衡表-非储备性质金融账户（单位：亿美元）

　 图 2-2 我国跨境资本流出（单位：亿美元）

　中国国际收支平衡表-非储备账户（单位：亿美元）

　年份 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 流出 900 647 960 1,883 2,902 流入 920 995 1,284 2,432 3,984 差额 20 348 324 549 1,082 年份 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 流出 3,897 6,852 8,992 9,441 6,647 流入 4,809 7,305 9,903 9,812 8,592 差额 912 453 911 371 1,945 年份 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 流出 8,796 11,838 13,835 14,053 25,328 流入 11,618 14,439 13,475 17,483 25,710 差额 2,822 2,600 - - 360 3,430 383 年份 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年

　流出 -3,920 6,611 2,867 4,532

　流入 936 2,441 4,353 4,838

　差额 - - 4,856 - - 4,170 1,486 1,306

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　 图 2-3 我国跨境资本流入（单位：亿美元）

　图 2-4 非储备性质金融账户差额（单位：亿美元）

　图 2-2 与图 2-3 直观地表现出了除 2015 年这一大幅度波动外，我国的跨境资本流动都是呈上升趋势的。

　从图 2-4 中清楚地看出，2012 年、2015 年与 2016 年，我国非储备性质的金融账户都呈现逆差，这意味着有大量的资金流出我国，尤其 2014 年，这是我国跨境资本流动方向改变的转折点。

　2014 年以前，我国非储备性质金融账户一直都呈现顺差，尤其是 2003 年起，外来资本大量流入中国，具体表现包括但不限于以入股形式参与企业建设、大量兑换本国货币、外汇占款。

　2014 年是我国跨境资本流动的一个转折点，我国非储备性质金融账户开始出现逆

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　差。

　2014 年，非储备性质金融账户呈现逆差，出现了经常账户与其一顺差一逆差的资本流动状态，这其实是一个符合国家预想变化趋势的变化。

　2015 年，我国外汇储备下滑程度剧烈，造成了严重的资本外流，随后，国家监管层紧急启动了一系列强而有力的措施，竭力遏制资本的外流。在其中，国家外汇局对违规兑换外汇的资金流动行为进行严厉打击，加重了对金融机构、离岸公司和地下钱庄的处置力度，不仅如此，还有针对性的对重点行业和重点业务进行严格的检查。新一轮的紧急汇改政策在本年 8 月 11 日开启，为外汇市场再次带来震荡，受其影响，非储备性质金融账户的差额呈现出了与预期不符的剧烈波动。在此次资本外流中，大致出现了我国投资单位对国外资产的持有大幅增加、境外投资者对我国直接投资的骤减、出口商不愿进行及时结汇等跨境资本流动流动行为，加上人民币币值受外汇市场和中国外汇政策两者共同影响表现出的强烈不确定性，使得我国跨境资本流动在这一段时间里一直处于流出状态。

　2017 年，在影响到跨境资本流动相关政策调整下，我国非储备性质的金融账户重新出现顺差，出现了比较明显的反转性质的变化，可以看出，我国跨境资本的流动已经基本结束了持续净流出的对我国经济发展不利的状态，总体趋势转向平稳，引导下一年度跨境资本流动回归预测的趋势。

　2018 年，我国非储备性质的金融账户，流出 4532 亿美元，流入 4838 亿美元，差额达到了 1306 亿美元，从图 2-4 中可以看出，这是该账户自 2015 年来第三年保持基本上升的趋势，也是连续第二年保持顺差，总体还是呈现出稳中有升的趋势，表明外汇政策调整和资本账户开放效果显著。

　2.3 结论 资本账户开放不仅是国家经济持续发展的必由之路，更是经济全球化下对外经济交流的必然趋势。但在资本项目开放后，必然会面临大量资金跨境流动的局面，使得跨境资本流动的方向和规模具有极大的不确定性。

　从图表的对比与趋势的分析中不难发现，资本账户开放度对跨境资本的流入及流出有一定的影响。2015 年之前，随着资本账户的开放，非储备性质金融账户的流入和流出也呈上升的趋势，非储备性质金融账户差额保持顺差，总体走势是上升趋势中小幅度波动。2015 年，我国虽对资本账户开放、外汇管理和对外资产负债结构等方面做出调整，但外汇违规资金流动对于我国跨境资本造成的严重外流是无法及时遏制的，导致非储备性质金融账户的差额出现严重逆差。2015 年后，随着资本账户开放度的不断增加，跨境资本流入和流出规模也呈上升趋势，扭转跨境资本流动逆差现象。至 2018 年，实现了跨境资本流动顺差，且保持了连续三年跨境资本流动规模的上升。以上数据分析表明，资本账户开放度的增加，不仅会使资本流入的规模会不断加大，也会使得资本流出的规模也会不断加大。

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　综上所述，跨境资本流动虽然受到资本账户开放程度的影响，且随着资本账户开放的程度的不断增加，跨境资本流动程度加剧，同时总体流动规模呈上升趋势，但是由于资本账户开放度并不是影响跨境资本流动的唯一因素，其他因素可能会剧烈的影响到跨境资本流动的规模与程度。然而，我国对资本账户逐渐开放的脚步并不会停止，这不仅会维持国际收支的平衡，也是实现人民币国际化的重要历程，推动我国经济的发展。因此，随着资本账户的逐步开放，我国跨境资金将呈现双向变化、范围内波动的趋势。

　为了巩固且推动我国经济的持续增长，针对资本账户开放与跨境资本流动现阶段障碍、未来发展方向，更需要提前找出相应对策和引导方向，解决问题，规避可能出现的风险。

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　3 应对方法 研究资本账户开放对跨境资本流动的影响，归根结底，是为了探究中国如何在经济全球化的今天更能主导世界经济的发展。放眼中国经济的发展，资本账户开放已然是中国经济面向世界发展的必要选择，中国跨境资本流动必然会更加广泛且深刻的受到资本账户开放进程的影响，资本流动的双向波动也会变得更加普遍。只是过快开放资本账户会可能带来经济波动，对跨境资本流动也应实施恰当的、符合国情的监管政策，所以更加应当谨慎，逐渐用宏观审慎监管措施来替代资本流动管制措施。当前国际环境复杂多变，机遇和挑战并存，有以下几点应对方法。

　3.1 建立完备的监管制度 我国的经济依旧处于飞速发展的阶段，虽然对资本账户开放已经形成了有利的经济环境，也对其进行了大量的研究与实验，但是还没有完全建立适合我国国情的风险管理框架和监管制度。资本账户的每一个开放阶段，都应有与之相匹配的资本账户风险管理框架，这样不至于在异常情况突发时，监管者没有充足的管理条例或管制工具。除此之外，我国还需积极吸取其他国家推动资本账户开放的经验，少走弯路，从根本上避免其他国家在探索时走过的弯路，减少失误的发生，因为小小的疏忽有可能导致数千亿美金的流失。

　这样才能够做到宏观审慎指导资本流动，防范异常资金调度、业务范围及市场准入等方面所带来的风险。

　跨境资本流动也需要建立适合我国国情的宏观审慎监管政策。我国跨境资本流动的主要特点是双顺差，顺周期性较强，波动幅度大，因此，增强周期管理能力，完善资本流动监管的规则，同时监管与跨境资本流动影响较强的因素，早日构建完善且统一的监管框架，可以有效地提升跨境资本流动的管理。

　3.2 完善风险预警系统 要充分运用金融科技和金融逻辑，建立对跨境资本流动风险及时、有效防范的预警系统和监测体系，确保将危险在未造成大范围危机之前及时有效的被发现。这样做，不仅可以构建高效的短期资本流动预警机制，及时采集数据信息，增加我国金融市场数据的全面性，还可以扩大宏观审慎全口径管理视野，有助于对我国经济开展更精准的研究，能够推动我国经济的发展。为了达成目标，需要进行行业间监管框架的范围内整合，由此，银行、证券和保险业的监管力量是必不可少的。经济全球化令金融市场的风险来自全球，为了及时发现并将可能出现的损失降到最低，任何风暴前的乌云都不得疏忽，这就更加需要运用金融的逻辑和科技，在网上搭建风险预警系统，科学合理的设计监管评估指标，对跨境资本流动可能产生的风险进行全方位的防控。

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　3.3 持续跨境资本改革 世界金融市场风诡云谲，变化无时无刻不存在着，因此跨境资本流动的改革将一直持续，并随着我国经济与世界经济联系的愈发密切变得不断深化、完善。所以，持续跨境资本流动改革，完善跨境资本流动的管理，需要做到两部分，分别是内部稳健开放资本账户兑换自由度和外部维持汇率稳定、加快人民币国际化进程。可以加强如银行、证券等直接承受跨境资本流动风险的行业间的协调，有助于深化跨境资本流动改革，使我国跨境资本流动趋向平稳。

　3.4 逐步推进开放进程 在资本账户不断开放、兑换自由度不断提高的过程中，我国应将跨境资本流动风险放在首要关注的风险上，因为资本账户的持续开放必然会使跨境资本流动的速度变快、流量变大，这对我国金融市场的稳定性会造成风险逐步叠加的影响。因此，需要时刻关注国内经济因资本账户开放形成的波动，做好充分的前期准备工作，从点到面，由浅到深，一点一点的开放资本账户可兑换的自由程度，并能够采取风险防范措施。

　3.5 积极改善境内外投资环境 我国现在还处在发展的阶段，对境外投资的需求远高于向境外投资。高效有序且规范的资本账户兑换行为会带来稳定的跨境资本流动行为，有迹可循的跨境资本流动也会加快资本账户开放的进程，两者相互影响，对未来资本账户开放和跨境资本流动形成良性循环。因此，应在国内继续改善营商环境，对境外投资者进行筛选，引进的外资符合重质不重量的标准，可以保障我国经济发展的高质量。为实现这个目标，需要先改善国内的营商环境。法治公平、公开透明的营商环境，不仅可以使我国整体经营层次上升，也可以为吸引高质外资提供重要的环境条件。引进了高质的跨境投资，既能缓解资金不足带来的压力，又能持续优化跨境资本服务，再次提高境内营商环境，相互影响带来双赢，实现共同良性发展。

　3.6 提升我国综合实力 在经济全球化已成既定事实的今天，资源的配置问题依旧是各国看重国际地位的主要原因。由于经济强国掌握了更多对资源分配的话语权，包括对经济的掌控，因此，我国在积极参与经济全球化的同时，持续提升我国综合实力及国际竞争力，无疑能为资本账户开放程度的提高营造良好的氛围，也能够稳定跨境资本流动的频繁波动。持续推进现代企业制度和创新的改革，要从现有技术和管理方式上加以研究与改进，通过科技创新不断提升产品的科技含量，同时要求具备较高附加值，通过走进国际市场最终实现国际竞争力的突破性提高。

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　结 论 资本账户开放度对跨境资本的流入及流出有一定的影响。资本账户开放度的增加，不仅会使资本流入的规模会不断加大，也会使得资本流出的规模也会不断加大，且跨境资本流动程度加剧，同时总体规模呈上升趋势，但是由于资本账户开放度并不是影响跨境资本流动的唯一因素，其他因素可能会剧烈的影响到跨境资本流动的规模与程度。然而，我国对资本账户逐渐开放的脚步并不会停止，这不仅会维持国际收支的平衡，也是实现人民币国际化的重要历程，推动我国经济的发展。因此，随着资本账户的逐步开放，我国跨境资金有进有出、双向波动将更加常态化。

　为了巩固且推动我国经济的持续增长，针对资本账户开放与跨境资本流动现阶段障碍、未来发展方向，提出六条建议：建立完备的监管制度、完善风险预警系统、深化跨境资本流动改革、逐步推进开放进程、积极改善国内外投资环境、提升我国综合实力。

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　 致 谢 走的最快的总是时间，来不及感叹，大学生活已近尾声，四年的努力与付出，随着本次论文的完成，将要划下完美的句号。

　 本论文设计在赵媛媛老师的悉心指导和严格要求下业已完成，从课题选取到具体的写作过程，论文初稿与定稿无不凝聚着赵媛媛老师的心血和汗水。在我的毕业设计期间，赵媛媛老师为我带给了种种专业知识上的指导与心理上的关怀，赵媛媛老师不仅学识渊博，对于专业知识信手拈来，严谨求实的态度也使我颇受触动，没有这样的帮忙和关怀和、熏陶，我不会这么顺利的完成毕业设计。在此向赵媛媛老师表示深深的感谢和崇高的敬意!

　 在临近毕业之际，我还要借此机会向在这四年中给予我诸多教诲和帮忙的各位老师表示由衷的谢意，感谢他们这几年来的辛勤栽培。不积跬步何以至千里，各位任课老师认真负责,在他们的悉心帮忙和支持下，我能够很好的掌握和运用专业知识，并在设计中得以体现，顺利完成毕业论文。

　 同时，在论文写作过程中，我还参考了有关的书籍和论文，在那里一并向有关的作者表示谢意。

　 我还要感谢我的同学们以及我的各位室友，在毕业设计的这段时间里，你们给了我很多的启发，提出了很多宝贵的意见，对于你们帮忙和支持，在此我表示深深地感谢！

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　参考文献

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